Az SPAC-ot ma már sok menedzsment cég az IPO alternatívájaként tekinti, a WeWork, a BuzzFeed és a Bustle Media Group mind ebbe az irányba néz. És ez csak néhány olyan cég, amelyről most jutott eszembe először. Az SPAC mostanában trendi a Wall Streeten, és sokan az IPO nagyszerű alternatívájaként tekintenek rá. Bontsuk le, mi is az SPAC, és milyen lehetőségeket kínál.
Speciális célú akvizíciós társaság (SPAC) magyarázat
Lényegében ez egy olyan fedőcég, amelyet azért hoznak létre, hogy a tőzsdei bevezetési folyamatnak alávessék, majd felvásároljanak vagy egyesüljenek egy másik vállalattal. Ez azt jelenti, hogy az SPAC-nak nincs kereskedelmi tevékenysége, azaz nem nyújt szolgáltatásokat és nem állít elő árukat. Vagyis valójában az ilyen cégek egyetlen valódi vagyona a tőzsdei bevezetéskor kapott pénz.
Az SPAC-ról szóló SEC-közleményt elolvashatja, ha többet szeretne megtudni.
Természetesen SPAC-k már korábban is léteztek, de az elmúlt két évben népszerűségük drámaian megnőtt. Míg 2019-ben mindössze 2 SPAC lépett tőzsdére, addig 2020-ban már 247 SPAC jött létre, és a teljes befektetés elérte a 80 milliárd dollárt. Sőt, 2021-ben 295 SPAC-ot hoztak létre, amelyek 96 milliárd dolláros rekordbefektetést vonzottak.
Az ilyen társaságokat jellemzően intézményi befektetők hozzák létre vagy szponzorálják, akik saját céljaikra hoznak létre ilyen ernyőtársaságokat.
Az SPAC-kat általában olyan befektetők hozzák létre, akik valamilyen területen elismertek, akiknek jó hírnevük van. Ez nagyrészt azért van így, mert az alapítók nem hozzák nyilvánosságra az SPAC-ok megvásárlásának vagy egyesülésének célját, ami azt jelenti, hogy az IPO-befektetők nem tudják, hogy pénzüket végül hova fektetik be.
Amint a SPAC tőzsdére lép és pénzt gyűjt, azt egy kamatozó letéti számlán helyezi el. A részvényeket általában részvényenként 10 dollárra értékelik. A bevételt kizárólag akvizíciókra lehet felhasználni, vagy a pénzt vissza lehet juttatni a befektetőknek, ha az SPAC felszámolása mellett döntenek.
Az SPAC-oknak általában két évük van arra, hogy olyan magáncéget találjanak, amely tőzsdére akar menni.
Mit tesznek az SPAC-befektetők, ha találnak egy magáncéget, amelyet meg akarnak szerezni?
Amikor az SPAC befejezi a felvásárlást, a befektetők vagy elcserélhetik részvényeiket az egyesített vállalat részvényeire, vagy visszaválthatják SPAC-részvényeiket, hogy visszakapják pénzeszközeiket és a kamatokat, amelyek a kamatozó letéti számlán felhalmozódtak. Az SPAC-szponzorok általában az egyesült vállalat részvényeinek körülbelül 20-25%-át kapják meg.
Ha az üzlet két éven belül nem jön létre, a befektetők visszakapják a részvényeiket, valamint a kamatokat arra az időre, amíg a pénz a kamatozó letéti számlán volt.
Miért lettek a SPAC-k mostanában olyan népszerűek?
Az SPAC-ok évtizedek óta ismertek, de nem voltak népszerűek egészen 2020-ig, amikor a világjárvány lecsapott és fokozott volatilitást okozott a piacokon. Sok vállalat a volatilitás IPO-kra gyakorolt lehetséges negatív hatásától tartva úgy döntött, hogy nem debütál, és néhányan más utat választottak – az SPAC-kal való egyesülést.
Ez a folyamat általában gyorsabb, mint a hagyományos tőzsdei bevezetés, mivel a vállalatfelvásárlás (vagy fúzió) néhány hónapon belül lezárható, szemben a tőzsdei bevezetéssel, amely akár hat hónapig is eltarthat.
Ezen túlmenően, mivel az SPAC-alapításokban általában már befektetői körrel rendelkező befektetők vesznek részt, a vállalat több pénzt tud bevonni, ha a célvállalat (amelynek felvásárlása vagy fúziója az eredeti célpont) gyengébb előéletű. Ily módon a vállalat további forrásokat tud bevonni.
Milyen kockázatokkal járnak az SPAC-k?
A fent leírt előnyök ellenére az SPAC-oknak hátrányai is vannak, mivel a befektetőknek ténylegesen az SPAC-menedzserekre kell hagyatkozniuk, hogy sikeres legyen az akvizíciójuk. Amikor a befektetők részvényt vásárolnak, nem tudják, hogy melyik vállalat lesz a célpont, mivel ezt általában nem hozzák nyilvánosságra.
Ez azt jelenti, hogy mindig megvan az esélye annak, hogy a befektetés egy felfújt projektbe vagy akár egy csalárd átverésbe kerül. Emellett az SPAC-ból származó hozam a vártnál alacsonyabb lehet, ha a kezdeti hype alábbhagy.
Hivatkozom a Goldman Sachs elemzőire, akik rámutattak, hogy ha a 170 SPAC, amelyet eredetileg elemeztek a tőzsdei bevezetés során, a medián értéke magasabb volt, mint a Russell 3000 indexé, de a következő hat hónapban a medián értéke 42%-kal elmaradt a Russell 3000 indexétől.
Ráadásul a kutatások azt mutatják, hogy a 2021-ben tőzsdére lépő SPAC-ok akár 70%-a a 10 dolláros árfolyamuk alatt kötött ki (2021. szeptember 15-én). Ez azt jelenti, hogy valójában egy SPAC-buborék van a piacon, amely kipukkadhat.
Így a nyilvánvaló előnyök ellenére a SPAC-okba való befektetés a befektetők számára sérülékenyebbé válik, mint a hagyományos IPO-kban való részvényvásárlás.
